أسواق المال

محامو أسواق المال وصناديق الاستثمار في تركيا

إذا كنت ترغب في جمع رأس المال أو إطلاق صندوق أو الاستثمار عبر أداة منظَّمة في تركيا، فإن كل خطوة تقريبًا تمر عبر تشريع واحد وهيئة رقابية واحدة: قانون أسواق المال رقم 6362 وهيئة أسواق المال (SPK). نقدّم المشورة للمُصدرين والمستثمرين ومديري الصناديق الأجانب في طروحات الأوراق المالية وصناديق العقار ورأس المال الجريء وشركات الاستثمار العقاري وترخيص SPK، باللغة الإنجليزية ومن البداية حتى الإغلاق.

القانون الحاكمقانون أسواق المال رقم 6362 (Sermaye Piyasası Kanunu)
الجهة الرقابيةهيئة أسواق المال (Sermaye Piyasası Kurulu, SPK)
البلاغات الرئيسيةالصناديق III-52.3 (GYF) و III-52.4 (GSYF)؛ GYO III-48.1؛ قواعد المستثمرين III-39.1
هيكل الصندوقمدير محفظة مرخّص من SPK + أمين حفظ مستقل؛ الحصص تُباع لمستثمرين مؤهلين

لمن هذه الصفحة

تخضع أسواق المال التركية لتنظيم صارم، وتفترض القواعد أنك تعرف مسبقًا كيف تعمل هيئة SPKSPKهيئة أسواق المال — وقانون سوق رأس المال رقم 6362في التركية تدل الحروف الثلاثة نفسها على الجهة الرقابية (Sermaye Piyasası Kurulu) وعلى القانون الذي تطبّقه (قانون سوق رأس المال رقم 6362).المعجم →. نحن نعمل لصالح العملاء الأجانب الذين لا يعرفون ذلك، ومنهم:

  • المُصدرون والمجموعات الأجنبية الذين يجمعون رأس المال في تركيا عبر طرح أوراق مالية أو إصدار سندات أو إدراج في بورصة إسطنبول.
  • المستثمرون الأجانب والمكاتب العائلية الراغبون في التعرّض المنظَّم للعقارات التركية أو الشركات الخاصة أو الشركات الناشئة عبر صندوق أو أداة مدرجة.
  • مديرو الصناديق والرعاة الذين ينشئون صندوق استثمار عقاري (GYF) أو صندوق استثمار رأس مال جريء (GSYF) أو شركة استثمار عقاري (GYO).
  • شركات إدارة المحافظ وداعموها في التعامل مع ترخيص SPK والحوكمة والامتثال المستمر.

إذا كنت لا تزال في مرحلة تأسيس الكيان، فإن فريق تأسيس الشركات لدينا يمكنه تأسيس الشركة التركية أو أداة إدارة الصندوق التي ستحتاجها قبل أن يتحرك أي ملف لدى SPK. للاطلاع على الأساسيات، يشرح دليلنا حول تأسيس شركة في تركيا كمستثمر أجنبي الخطوات الأولى.

أي وصف من هذه يخصّك؟

أنت تطرح أدوات سوق المال في تركيا عبر طرح أوراق مالية أو إصدار سندات أو إدراج في بورصة إسطنبول. وحين تُطرح الأدوات على الجمهور أو تُقبل للتداول، يلزم عادةً إعداد نشرة إصدار (izahname) واعتمادها من SPK قبل أي خطوة أخرى، إلى جانب التفويضات المؤسسية وخطوات الإدراج والإفصاح المنسَّق.
أنت تبحث عن تعرّض منظَّم للعقارات التركية أو الشركات الخاصة أو الشركات الناشئة عبر صندوق أو أداة مدرجة. حصص المشاركة في صناديق GYF و GSYF تُباع للمستثمرين المؤهلين (nitelikli yatırımcı) وحدهم، لذا يجب التحقق من صفتك مقابل القاعدة السارية قبل الاكتتاب. أما شركة GYO المدرجة فهي المسار المفتوح أمام الجمهور بعد إدراج أسهمها.
أنت بصدد إنشاء صندوق استثمار عقاري (GYF، البلاغ III-52.3) أو صندوق استثمار رأس مال جريء (GSYF، البلاغ III-52.4) أو شركة استثمار عقاري (GYO، البلاغ III-48.1). ويمر التأسيس عبر لائحة الصندوق ووثيقة الإصدار، وتعيين مدير محفظة مرخّص من SPK وأمين حفظ مستقل، وإعداد الحوكمة، ثم ملف الترخيص لدى الهيئة.
شغلك الشاغل هو ترخيص SPK والحوكمة والامتثال المستمر. يدير الصندوقَ شركةُ إدارة محافظ مرخّصة من SPK (portföy yönetim şirketi)، بينما تُحفظ أصوله لدى أمين حفظ مستقل (portföy saklayıcısı). وتوقعات الحوكمة والرقابة الداخلية قائمة على الدوام، وللهيئة أن تفتّش في أي وقت.

إطار أسواق المال التركية: القانون رقم 6362 وهيئة SPK

يحكم هذا المجال بأكمله تشريع أساسي واحد. يغطي قانون أسواق المال رقم 6362 (Sermaye Piyasası Kanunu) أدوات سوق المال والشركات المساهمة العامة وخطط الاستثمار الجماعي ومؤسسات السوق وصلاحيات الجهة الرقابية. ويقع تحته حجم كبير من بلاغات SPK (tebliğ) التي تفصّل التفاصيل لكل منتج وعملية.

القانون: التشريع الإطاري هو قانون أسواق المال رقم 6362 (الجريدة الرسمية، 30 ديسمبر 2012، رقم 28513)، وتديره وتنفّذه هيئة أسواق المال (SPK). ويبقى القانون الحاكم في عام 2026.

هيئة SPK هي حارس البوابة. فهي تعتمد نشرات الإصدار، وترخّص الصناديق، وتمنح تراخيص شركات إدارة المحافظ، وتشرف على الإفصاح، وتتخذ إجراءات إنفاذ. ونظرًا لأن الكثير من الأحكام يقع في التشريعات الثانوية التي تحدّثها الهيئة بانتظام، فإن رقم البلاغ الصحيح ونسخته الحالية لهما أهمية لا تقل عن أهمية التشريع نفسه. وحيثما يقترن طرح عام بعملية استحواذ أو صفقة تخص شركة مساهمة عامة، ننسّق مع فريق الشركات والاندماج والاستحواذ لدينا بحيث يتحرك جانب قانون الأوراق المالية وجانب الصفقة معًا.

طروحات الأوراق المالية والشركات المساهمة العامة: نشرة الإصدار (izahname)

إذا طُرحت أدوات سوق المال على الجمهور أو قُبلت للتداول، فإنه يتعين في الغالب إعداد نشرة إصدار (izahname) واعتمادها من SPK أولًا. نشرة الإصدار هي وثيقة الإفصاح المركزية، وتراجعها الهيئة قبل أن يصل أي شيء إلى المستثمرين.

القانون: بموجب نظام الـ izahname في قانون أسواق المال رقم 6362 (أحكام نشرة الإصدار في المواد الافتتاحية من القانون)، تعتمد SPK نشرة الإصدار حيث تكون المعلومات الواردة فيها متسقة ومفهومة وكاملة وفق معايير الهيئة. والاعتماد هو إجازة رقابية للإفصاح، وليس تزكية للاستثمار.
انتبه للتوقيت: مراجعة SPK تكرارية. حيثما تُعدَّل نشرة الإصدار أو تُضاف بنود جديدة أثناء المراجعة، تُبلَّغ البنود المعدَّلة أو المضافة على أنها معتمدة خلال مهلة قانونية قصيرة (يُشار إليها عادةً بأنها خلال سبعة أيام عمل من الإخطار بالتغيير). ادمج جولات أسئلة SPK في جدولك الزمني بدلًا من افتراض اعتماد واحد نظيف.

طرح الأوراق المالية لمجموعة مرتبطة بجهات أجنبية يشمل عادةً أكثر من نشرة الإصدار وحدها: التفويضات المؤسسية، والتحوّل إلى شركة مساهمة عامة عند الاقتضاء، وخطوات الإدراج والقبول للتداول، والإفصاح المنسَّق. نرسم المسار الكامل قبل أن تلتزم بموعد إطلاق.

صناديق الاستثمار العقاري (GYF / gayrimenkul yatırım fonu)

يُعد صندوق الاستثمار العقاري (GYF، gayrimenkul yatırım fonu) طريقة شائعة لرأس المال الأجنبي لتملّك العقارات التركية داخل غلاف منظَّم ومُدار باحتراف. الصندوق هو مجمّع أصول بلا شخصية اعتبارية مستقلة، تديره شركة إدارة محافظ مرخّصة، وتُباع حصص المشاركة فيه لمستثمرين مؤهلين بدلًا من الجمهور العام.

القانون: تخضع صناديق GYF لبلاغ SPK رقم III-52.3 (Gayrimenkul Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği). الصندوق نفسه بلا شخصية اعتبارية؛ يديره مدير محفظة مرخّص من SPK، وتُحفظ أصوله لدى أمين حفظ مستقل.

أُعيد تشكيل نظام GYF بشكل جوهري عبر إصلاح عام 2024 الذي أثّر على صناديق المشاريع والصناديق المظلّية والقواعد السكنية وعدة مواعيد نهائية. التفاصيل مهمة، لذا وبدلًا من إعادة ذكر كل رقم هنا، راجع دليلنا المخصص حول إصلاح صناديق الاستثمار العقاري (GYF) في تركيا لعام 2024.

نصيحة: الصندوق لا يكون أقوى من الأصول التي بداخله. قبل أن يدخل عقار في صندوق GYF، يتحقق فريق العناية الواجبة العقارية لدينا من سند الملكية والرهون والتنظيم العمراني والإشغال حتى لا يظهر عيب بعد إطلاق الصندوق.

صناديق استثمار رأس المال الجريء (GSYF / girişim sermayesi yatırım fonu)

يُعد صندوق استثمار رأس المال الجريء (GSYF، girişim sermayesi yatırım fonu) المسار المنظَّم للاستثمار في الشركات الخاصة والشركات الناشئة التركية. مثل صندوق GYF، هو مجمّع أصول بلا شخصية اعتبارية، تديره شركة إدارة محافظ مرخّصة، وتُطرح حصص المشاركة فيه على المستثمرين المؤهلين فقط.

القانون: تخضع صناديق GSYF لبلاغ SPK رقم III-52.4 (Girişim Sermayesi Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği). ويعكس هيكل المدير-وأمين-الحفظ نموذج صندوق GYF، مع حدود استثمار مصمّمة للتعرّض لمراحل التأسيس والنمو.

يتداخل عمل صناديق رأس المال الجريء بشدة مع الأدوات المستخدمة لضخ الأموال. إذا كان صندوقك سيستثمر عبر هياكل قابلة للتحويل، فإن دليلنا حول السندات والقروض القابلة للتحويل في تركيا يشرح كيفية التعامل معها بموجب القانون التركي. ثم نوثّق الاستثمار عبر اتفاقيات اكتتاب ومساهمين سليمة بحيث تبقى حقوق الصندوق قائمة عبر الجولات اللاحقة.

شركات الاستثمار العقاري (GYO / REIC)

كثيرًا ما يخلط الناس بين صندوق GYF وشركة الاستثمار العقاري (GYO، gayrimenkul yatırım ortaklığı). وهما ليسا الشيء نفسه. شركة GYO هي شركة مساهمة مدرجة للتداول العام، وليست مجمّع أصول، وتحمل التزامات الطرح العام ونسبة التداول الحر والمحفظة التي لا يحملها الصندوق.

القانون: تخضع شركات GYO لبلاغ SPK رقم III-48.1 (Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliği)، الذي يحدد قيود المحفظة ومواعيد الطرح العام ونسبة التداول الحر لهذه الشركات المدرجة.
الخاصيةGYF بموجب III-52.3GYO بموجب III-48.1
الطبيعة القانونيةمجمّع أصول، بلا شخصية اعتباريةشركة مساهمة ذات شخصية اعتبارية
يديرهاشركة إدارة محافظ مرخّصةمجلس إدارتها وإدارتها الخاصة
من يمكنه الاستثمارالمستثمرون المؤهلون فقطالجمهور، بمجرد إدراج الأسهم
الإدراجغير مدرجة للتداول العاممدرجة للتداول العام، مع واجبات التداول الحر

الاختيار بين صندوق وشركة قرار هيكلي له تبعات ضريبية وحوكمية وخروجية. نقارن الخيارين مقابل قاعدة مستثمريك وأفق التملّك قبل أن تودع أي ملف.

تأسيس الصندوق: المدير وأمين الحفظ وترخيص SPK

إنشاء صندوق تركي بناء منظَّم، وليس تأسيسًا سريعًا. يُبقى وظيفتان منفصلتين هيكليًا بحكم التصميم: شركة إدارة المحافظ المرخّصة التي تدير الصندوق، وأمين الحفظ الذي يحفظ أصوله.

القانون: بموجب بلاغَي SPK رقم III-52.3 و III-52.4، مقروءين مع إطار مؤسسات الاستثمار في البلاغ رقم III-39.1، يُدار صندوق الاستثمار من قبل شركة إدارة محافظ مرخّصة من SPK (portföy yönetim şirketi)، بينما تُحفظ أصول الصندوق لدى أمين حفظ مستقل (portföy saklayıcısı). والفصل بين الاثنين يحمي المستثمرين إذا تعثّر المدير.

يمر التأسيس النموذجي عبر لائحة الصندوق ووثيقة الإصدار، واختيار وتعيين مدير محفظة وأمين حفظ، وإعداد الحوكمة والرقابة الداخلية، وملف ترخيص SPK. وحيثما تحتاج إلى أداة تركية جديدة لتعمل كمدير أو راعٍ، يمكن فريق تأسيس الشركات لدينا تأسيس الشركة التركية أو أداة إدارة الصندوق بالتوازي بحيث لا يتعطل ملف SPK في انتظار كيان.

اعتقاد شائع

صندوق GYF وشركة GYO أداة واحدة بأسماء مختلفة.

الحقيقة

نظامان مختلفان تمامًا. صندوق GYF (gayrimenkul yatırım fonu، البلاغ III-52.3) مجمّع أصول بلا شخصية اعتبارية، يديره مدير محفظة مرخّص وتُباع حصصه لمستثمرين مؤهلين فقط. أما GYO (البلاغ III-48.1) فشركة مساهمة مدرجة للتداول العام تحمل واجبات التداول الحر والمحفظة. والاختيار الخطأ يصعب التراجع عنه بعد الإيداع.

اعتقاد شائع

لا بأس بحشد المستثمرين ريثما يُبتّ في الملف لدى SPK.

الحقيقة

الترويج لطرح أو لصندوق أمام المستثمرين قبل إجازة SPK قد يستدعي إجراءات إنفاذ. وبيع حصص الصندوق لمن لا يستوفون شروط المستثمر المؤهل محفّز كلاسيكي آخر، فحصص المشاركة في صناديق GYF و GSYF ليست منتجًا موجَّهًا للأفراد العاديين.

اعتقاد شائع

الأرقام والحدود التي اطّلعت عليها العام الماضي ما زالت سارية.

الحقيقة

حدود الطرح العام ونظام رأس المال المسجَّل تُعاد معايرتها كل عام عبر نشرة SPK، والقواعد نفسها تتحرك. فبموجب قرار مبدئي من SPK مؤرّخ في ديسمبر 2025 رُفع حد الأصول المالية العام للعميل المحترف من 1,000,000 ليرة تركية إلى 10,000,000 ليرة تركية، ومعيار حجم التداول من 500,000 ليرة تركية إلى 5,000,000 ليرة تركية، مع ما يُذكر من استثناء مستثمري صناديق GYF و GSYF من هذه الزيادة. تأكّد من الرقم الذي يحكم طرحك أنت.

المستثمرون المؤهلون ومن يجوز له شراء حصص الصندوق

حصص المشاركة في صناديق GYF و GSYF ليست منتجات للأفراد العاديين. فهي تُباع فقط لـالمستثمرين المؤهلين (nitelikli yatırımcı)، وهي صفة مرتبطة باختبارات العميل المحترف في قواعد مؤسسات الاستثمار لدى SPK.

القانون: تقع اختبارات المستثمر المؤهل والعميل المحترف في بلاغ SPK رقم III-39.1 وإرشادات الهيئة الخاصة بخدمات الاستثمار. واستيفاء معايير الأصول المالية والتداول ذات الصلة هو ما يتيح للمستثمر شراء حصص الصندوق.
تغيير حديث: بموجب قرار مبدئي من SPK مؤرّخ في ديسمبر 2025، رُفع حد الأصول المالية العام للعميل المحترف من 1,000,000 ليرة تركية إلى 10,000,000 ليرة تركية، ومعيار حجم التداول من 500,000 ليرة تركية إلى 5,000,000 ليرة تركية. والأهم أنه يُذكر أن المستثمرين الذين يشترون حصص المشاركة في صناديق GYF و GSYF مستثنون من هذه الزيادة، وتظل المبالغ السابقة سارية عليهم. تأكّد من الرقم الدقيق الخاص بالصندوق معنا قبل تسويق الحصص، لأن الرقم المنطبق يعتمد على أي اختبار وأي تاريخ يحكم طرحك.

الخطأ في هذا مكلف: تسويق الحصص لمستثمرين لا يستوفون الشروط فعلًا هو محفّز كلاسيكي لإجراءات إنفاذ SPK. نتحقق من صفة كل مستثمر مقابل القاعدة الحالية قبل الاكتتاب.

الإفصاح والحوكمة والالتزامات المستمرة تجاه SPK

الاعتماد هو البداية، لا النهاية. تحمل الشركات المساهمة العامة والصناديق ومديروها واجبات مستمرة بموجب قانون أسواق المال رقم 6362 والبلاغات ذات الصلة: الإفصاح الدوري والإفصاح عن الأحداث الجوهرية، ومعايير حوكمة الشركات، وقواعد التقييم والتقارير للصناديق، وقيود على كيفية تسويق الأدوات.

نصيحة: تُعاد كل عام معايرة حدود الطرح العام ونظام رأس المال المسجَّل السنوية عبر نشرة SPK. لا تعتمد على رقم العام الماضي. نؤكّد الرقم المنطبق على إيداعك المحدد وقت الإيداع، بدلًا من ذكر حد ثابت.

بالنسبة للمديرين، فإن توقعات الحوكمة والرقابة الداخلية مستمرة، ويمكن لـ SPK التفتيش في أي وقت. نساعد في بناء تقويم امتثال بحيث لا تفوت الإفصاحات والإيداعات، وبحيث لا تتحول مراجعة روتينية إلى ملف إنفاذ.

الآليات العابرة للحدود للأجانب: التوكيل والأبوستيل والإدارة عن بُعد

معظم عملائنا في أسواق المال ليسوا في تركيا، ولا يحتاجون إلى أن يكونوا. يمكن تنفيذ العملية بأكملها تقريبًا عن بُعد بمجرد أن تكون الأوراق جاهزة.

نصيحة: التوكيل (vekaletname) المُعدّ بنطاق سليم، والمصدّق بالأبوستيل في بلدك والمترجم إلى التركية، يتيح لنا الإيداع لدى SPK والتعامل مع مدير المحفظة وأمين الحفظ وتوقيع المستندات الإجرائية نيابةً عنك دون أن تسافر. راجع دليلنا حول كيفية منح توكيل لاستخدامه في تركيا.

عادةً ما تحتاج المستندات المؤسسية الأجنبية وقرارات مجلس الإدارة وشهادات حسن السير إلى تصديق بالأبوستيل بموجب اتفاقية لاهاي (أو التصديق القنصلي حيث لا ينطبق الأبوستيل)، بالإضافة إلى ترجمة تركية محلّفة، قبل أن تقبلها SPK أو أمين الحفظ. نخبرك بالضبط بأي مستندات تحتاج إلى أبوستيل مسبقًا، حتى لا يُردّ الملف بعد أسابيع بسبب ختم مفقود.

المخاطر والأخطاء الشائعة التي تسبب تأخير SPK أو إجراءات الإنفاذ

معظم المشكلات التي يُطلب منّا إصلاحها كان يمكن تجنّبها. ومن المتكرر منها:

  • التسويق قبل الاعتماد. الترويج لطرح أو صندوق للمستثمرين قبل أن تجيزه SPK قد يستدعي إجراءات إنفاذ.
  • البيع للمستثمرين الخطأ. معاملة حصص الصندوق كمنتج للأفراد، أو الاعتماد على رقم المستثمر المؤهل الخطأ بعد تغيير ديسمبر 2025، يعرّض الطرح بأكمله للخطر.
  • الخلط بين GYF و GYO. النظامان يحملان التزامات مختلفة جدًا؛ والاختيار الخطأ يصعب التراجع عنه بعد الإيداع.
  • حدود قديمة. استخدام رقم نشرة SPK السنوية للعام الماضي بدلًا من الرقم الحالي.
  • إفصاح ناقص. ثغرات أو تناقضات في نشرة الإصدار تبطئ الاعتماد أو، الأسوأ، تظهر كمسؤولية لاحقًا.
  • سلسلة مستندات ضعيفة. أبوستيل مفقود، أو قرارات غير مترجمة، أو توكيل ضيق النطاق يعطّل الإيداع.
انتبه للمهلة: جداول أسواق المال الزمنية لا تتسامح. جولات أسئلة SPK ونوافذ الإدراج ومواعيد إطلاق الصناديق كلها تسير على ساعات ثابتة، وأرقام القانون والنشرة تتغير. تأكّد من كل رقم ومهلة حالية مع محامٍ قبل أن تتصرف بناءً عليها.

لماذا محامي أسواق مال تركي، وكيف تبدأ

هذا مجال تعتمد فيه الإجابة الصحيحة على النسخة الحالية لبلاغ SPK محدد، ونشرة هذا العام، وقرار مبدئي حديث، وكلها بالتركية. المستشار العام الذي يعمل من ملخص العام الماضي قد يعرّض طرحًا كاملًا للخطر. نحن نعمل من داخل النظام التركي، ونتعامل مع SPK مباشرة، ونترجمه إلى قرارات واضحة بالإنجليزية يمكنك اتخاذها فعلًا.

نعمل لصالح المُصدر أو المستثمر أو المدير، لا الجهة الرقابية، ونخبرك متى لا يعمل الهيكل بسهولة كما نخبرك متى يعمل. للبدء، أرسل لنا وصفًا موجزًا لما تريد جمعه أو إطلاقه أو الاستثمار فيه، وسنخبرك بالنظام المنطبق وكيف يبدو المسار والجدول الزمني الواقعيان.

6362رقم القانون
قانون أسواق المال (Sermaye Piyasası Kanunu)

التشريع الإطاري الذي يغطي أدوات سوق المال والشركات المساهمة العامة وخطط الاستثمار الجماعي ومؤسسات السوق، وتديره وتنفّذه هيئة أسواق المال (SPK)؛ وهو أيضًا موطن نظام نشرة الإصدار (izahname).

III-52.3
بلاغ SPK بشأن أسس صناديق الاستثمار العقاري (Gayrimenkul Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği)

ينظّم صناديق GYF بوصفها مجمّعات أصول بلا شخصية اعتبارية، تديرها شركة إدارة محافظ مرخّصة من SPK، وتُحفظ أصولها لدى أمين حفظ مستقل، وتُباع حصص المشاركة فيها لمستثمرين مؤهلين.

III-52.4
بلاغ SPK بشأن أسس صناديق استثمار رأس المال الجريء (Girişim Sermayesi Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği)

ينظّم صناديق GSYF، وهي المسار المنظَّم للاستثمار في الشركات الخاصة والشركات الناشئة التركية، على النموذج ذاته من مدير محفظة وأمين حفظ، مع حدود استثمار مصمَّمة لمراحل التأسيس والنمو.

مواعيد يجدر إبقاؤها أمام عينيك
سبعة أيام عملعند تعديل نشرة الإصدار أو إضافة بنود جديدة إليها أثناء مراجعة SPK، يُذكر أن البنود المعدَّلة أو المضافة تُعتمد خلال مهلة قانونية قصيرة، توصَف عادةً بأنها سبعة أيام عمل من تاريخ الإخطار بالتغيير (نظام الـ izahname في قانون أسواق المال رقم 6362).

كيف نتعامل مع مسألة أسواق مال أو صندوق

مراجعة النطاق والجدوى

نبدأ بما تريد تحقيقه: جمع رأس المال، أو إطلاق صندوق، أو الاستثمار. نخبرك بالنظام المنطبق بموجب القانون رقم 6362 وما إذا كانت خطتك قابلة للتنفيذ كما هي موصوفة، قبل أن تنفق عليها.

اختيار الهيكل

نقارن الخيارات الواقعية لهدفك، مثل طرح أوراق مالية أو صندوق GYF أو صندوق رأس مال جريء أو شركة GYO، مع موازنة قاعدة المستثمرين والضرائب والحوكمة والخروج، ونوصي بأحدها.

إعداد التعليمات عن بُعد

نُعدّ توكيلًا بنطاق سليم، ونخبرك بالضبط بأي مستندات تحتاج إلى أبوستيل وترجمة، وننجز إجراءات اعرف عميلك، حتى تتمكن من التصرف من الخارج دون سفر.

صياغة المستندات

نُعدّ ما يتطلبه المسار المختار: لائحة الصندوق، ونشرة الإصدار أو وثيقة الإصدار، واتفاقيات الاكتتاب والمساهمين، وإعداد حوكمة الشركات.

الإيداع وإدارة مراجعة SPK

نقدّم الملف إلى SPK، ونتعامل مع أسئلة الهيئة وجولات التعديل، ونحافظ على تقدّم الجدول الزمني نحو الاعتماد أو الترخيص.

الإغلاق والإطلاق

ننجز الطرح، ونسجّل الأدوات ونقبلها للتداول عند الاقتضاء، أو نطلق الصندوق مع مدير محفظته وأمين حفظه في مواقعهما.

دعم الامتثال المستمر

بعد الإطلاق ندعم الإفصاح المستمر والحوكمة والتقييم وتقارير SPK، ونؤكّد حدود كل عام الحالية بحيث لا يفوت شيء.

ما ينبغي تجهيزه قبل إيداع أي ملف

أغلب التأخيرات التي يُطلب منّا معالجتها سببها ملف ناقص لا عقبة قانونية. قبل أن يتحرك ملفك لدى SPK، من المفيد أن يكون ما يلي بين يديك.

أسواق المال وصناديق الاستثمار في تركيا: أسئلة شائعة

ما القانون الذي يحكم أسواق المال في تركيا؟

التشريع الأساسي هو قانون أسواق المال رقم 6362 (Sermaye Piyasası Kanunu)، الساري منذ نهاية عام 2012 ولا يزال حاكمًا في عام 2026. وتديره وتنفّذه هيئة أسواق المال (SPK)، ويدعمه حجم كبير من بلاغات SPK التي تضع القواعد التفصيلية لكل منتج وعملية.

ما هي SPK وماذا تفعل؟

هيئة SPK (Sermaye Piyasası Kurulu، هيئة أسواق المال) هي الجهة الرقابية على أسواق المال في تركيا. فهي تعتمد نشرات الإصدار، وترخّص صناديق الاستثمار، وتمنح تراخيص شركات إدارة المحافظ، وتشرف على الإفصاح وحوكمة الشركات، وتتخذ إجراءات إنفاذ. وتمر كل خطوة تقريبًا في أسواق المال التركية عبر SPK.

هل أحتاج إلى نشرة إصدار معتمدة لطرح أوراق مالية في تركيا؟

في معظم الحالات نعم. حيثما تُطرح أدوات سوق المال على الجمهور أو تُقبل للتداول، يتعين عمومًا إعداد نشرة إصدار (izahname) واعتمادها من SPK أولًا. وتعتمدها الهيئة حيث تكون المعلومات متسقة ومفهومة وكاملة وفق معاييرها. وهناك استثناءات محدودة، لذا نؤكّد ما إذا كان أحدها ينطبق على طرحك.

ما الفرق بين GYF و GYO في تركيا؟

صندوق GYF (gayrimenkul yatırım fonu) هو مجمّع أصول بلا شخصية اعتبارية، يديره مدير محفظة مرخّص، يُباع فقط لمستثمرين مؤهلين، ويخضع لبلاغ SPK رقم III-52.3. أما شركة GYO (gayrimenkul yatırım ortaklığı) فهي شركة مساهمة مدرجة للتداول العام ذات واجبات تداول حر ومحفظة، وتخضع للبلاغ رقم III-48.1. هما أداتان مختلفتان بالتزامات مختلفة.

ما هو صندوق الاستثمار العقاري (GYF) في تركيا؟

صندوق GYF هو مجمّع أصول منظَّم ومُدار باحتراف يُستخدم أساسًا لتملّك العقارات التركية. ليس له شخصية اعتبارية مستقلة، ويديره شركة إدارة محافظ مرخّصة من SPK مع أمين حفظ مستقل يحتفظ بالأصول، وتُباع حصص المشاركة فيه لمستثمرين مؤهلين. ويخضع لبلاغ SPK رقم III-52.3.

ما هو صندوق استثمار رأس المال الجريء (GSYF) في تركيا؟

صندوق GSYF (girişim sermayesi yatırım fonu) هو المسار المنظَّم للاستثمار في الشركات الخاصة والشركات الناشئة التركية. مثل صندوق GYF، هو مجمّع أصول بلا شخصية اعتبارية، تديره شركة إدارة محافظ مرخّصة مع أمين حفظ مستقل، وتذهب حصصه فقط إلى مستثمرين مؤهلين. ويخضع لبلاغ SPK رقم III-52.4.

من يُعد مستثمرًا مؤهلًا في تركيا؟

صفة المستثمر المؤهل (nitelikli yatırımcı) مرتبطة باختبارات العميل المحترف في بلاغ SPK رقم III-39.1 وإرشادات الهيئة الخاصة بخدمات الاستثمار، بناءً على الأصول المالية ومعايير التداول. ويجوز للمستثمرين المؤهلين فقط شراء حصص المشاركة في صناديق GYF و GSYF. نتحقق من صفة المستثمر مقابل القاعدة الحالية قبل أي اكتتاب.

هل تغيّر حد المستثمر المؤهل مؤخرًا؟

نعم. بموجب قرار مبدئي من SPK مؤرّخ في ديسمبر 2025، رُفع حد الأصول المالية العام للعميل المحترف من 1,000,000 ليرة تركية إلى 10,000,000 ليرة تركية، ومعيار حجم التداول من 500,000 ليرة تركية إلى 5,000,000 ليرة تركية. ويُذكر أن المستثمرين الذين يشترون حصص المشاركة في صناديق GYF و GSYF مستثنون من هذه الزيادة، لذا قد ينطبق رقم مختلف على مستثمري الصناديق. تأكّد من الرقم الدقيق معنا قبل تسويق الحصص.

هل يمكن لأجنبي تأسيس صندوق استثمار تركي أو الاستثمار فيه؟

نعم. يستخدم المستثمرون والمديرون الأجانب الصناديق التركية بانتظام. يتطلب الاستثمار في صندوق GYF أو GSYF صفة المستثمر المؤهل، ويتطلب تأسيس أحدها شركة إدارة محافظ مرخّصة وأمين حفظ مستقل. ويمكن إدارة جزء كبير من العملية عن بُعد بمجرد توفّر التوكيل والمستندات الصحيحة.

كيف يُهيكَل صندوق الاستثمار التركي ومن يحفظ الأصول؟

بحكم التصميم، تُبقى وظيفتان منفصلتين. تدير شركة إدارة محافظ مرخّصة من SPK (portföy yönetim şirketi) الصندوق، بينما يحفظ أمين حفظ مستقل (portföy saklayıcısı) أصوله. وهذا الفصل، المنصوص عليه في بلاغات الصناديق وإطار III-39.1، يحمي المستثمرين إذا واجه المدير مشكلة.

هل يجب أن أسافر إلى تركيا للتعامل مع مسألة أسواق مال أو صندوق؟

عادةً لا. بتوكيل (vekaletnameVekâletnameوكالة موثّقة لدى الكاتب بالعدلالمحرر الرسمي الذي يُحرَّر لدى الكاتب بالعدل ويأذن لمحامٍ أو لغيره بالتصرف نيابة عنك.المعجم →) معدّ بنطاق سليم ومصدّق بالأبوستيل ومترجم إلى التركية، يمكننا الإيداع لدى SPK والتعامل مع مدير المحفظة وأمين الحفظ وتوقيع المستندات الإجرائية نيابةً عنك. ويُدار معظم العملية عن بُعد؛ ونخبرك مسبقًا بأي مستندات تحتاج إلى أبوستيل وترجمة محلّفة.

كم يستغرق اعتماد SPK؟

يعتمد ذلك على المنتج وجودة الملف وعدد جولات أسئلة SPK، لذا لا نذكر مدة ثابتة. المراجعة تكرارية: حيثما تُعدَّل نشرة الإصدار أثناء المراجعة، تُبلَّغ البنود المعدَّلة على أنها معتمدة خلال مهلة قانونية قصيرة. ندمج جولات أسئلة واقعية في جدولك الزمني بدلًا من افتراض اعتماد واحد نظيف.

ما أكثر الأخطاء شيوعًا التي يرتكبها العملاء الأجانب؟

المتكررة منها هي تسويق طرح أو صندوق قبل اعتماد SPK، وبيع حصص الصندوق لمستثمرين لا يستوفون الشروط، والخلط بين GYF و GYO، والاعتماد على حد نشرة SPK السنوية للعام الماضي، وترك ثغرات في إفصاح نشرة الإصدار، وسلسلة مستندات ناقصة مثل أبوستيل مفقود أو توكيل ضيق النطاق. وكل منها قد يؤخّر ملفًا أو يستدعي إجراءات إنفاذ.

كيف أبدأ مع Lexin Legal في مسألة أسواق مال؟

أرسل لنا وصفًا موجزًا لما تريد جمعه أو إطلاقه أو الاستثمار فيه، وقاعدة مستثمريك. سنخبرك بالنظام المنطبق بموجب القانون رقم 6362، وكيف يبدو المسار والجدول الزمني الواقعيان، وما المستندات التي ستحتاجها، ثم نُعدّ التوكيل عن بُعد حتى تتمكن من المضي قدمًا من الخارج.

لنبدأ

تحدّث إلى محامٍ تركي يتحدث لغتك.

أخبرنا بمسألتك التجارية أو المؤسسية أو الشخصية واحصل على إجابة واضحة بأتعاب ثابتة من محامٍ تركي حقيقي — عادةً خلال يوم عمل واحد. نتواصل معكم بالعربية.

★★★★★ 4.9 من 60 تقييماً على Google · موثوق على Mondaq وClutch وTrustpilot
احجز استشارة راسلنا عبر WhatsApp أو راسلنا بالبريد الإلكتروني: info@lexinlegal.com
راسلنا عبر WhatsApp
يردّ عليك محامٍ حقيقي — عادةً خلال يوم
WhatsAppالبريداحجز استشارة